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美国电信大并购三足鼎立开创未来

2018-08-19 19:14:57

美国电信大并购 三足鼎立开创未来

上周日,美国两大电信运营商T-Mobile(TMUS)及Sprint(S)终于宣布正式合并, 双方表示已达成了一笔价值265亿美元的全股票交易,终于结束了为期多年的合并谈判与努力,最早是2014年Sprint试图购买T-Mobile,2017年两家公司已曾进入内部谈判合并,这次合并顺利的话,加上AT&T(T)及威瑞森(VZ),最终电信业将形成三足鼎立的局面。盘面上,四家运营商呈现普跌行情,不过Sprint及T-Mobile跌幅突出,上两个交易日分别累跌16.62%及7.89%。

合并细节

根据合并协议,T-Mobile公司将以换股方式收购Sprint,每一股Sprint能够股票兑换0.10256 股T-Mobile股票,以此计算,按照T-Mobile周五每股收盘价格64.52美元计算,Sprint的每股价格就相当于6.62美元。合并完成后,T-Mobile的控制方德国电信将拥有新公司42%的股份,而Sprint的控制方软银将拥有 27% 的股份,其余的股份将依然被公众持有。新公司CEO由现有T-Mobile的 CEO John Legere担任,部分Sprint高管将加入领导层,德国电信董事会主席汤姆-霍特格斯(Tom Hoettges)将担任新公司董事会主席,新公司董事会成员将包括软银集团首席执行官孙正义在内。新公司将延续T-mobile的名字,并设立双总部。时间节点上,双方预计在 2019 年上半年完成收购,不过后续需特朗普政府的批准。

联合互补,聚焦5G

用户体量上,美国第三大及第四大移动运营商T-Mobile和Sprint单独而言具备劣势,无法与前两大运营商皮蝶,但合并之后新公司将会拥有 1.27 亿用户,对比之下排名第一的Verizon 的无线用户数量超过 1.49 亿,AT&T则拥有1.34亿,差距明显缩小。

数据来源:Fierce Wireless

另外

美国电信大并购三足鼎立开创未来

,两家公司客户流失率高于AT&T及威瑞森,而每用户营收(ARPU)则较低。通过交易,Sprint公司承担的300亿美元债务将不是问题,而运营良好的 T-Mobile 可获得Sprint的无线络技术,利于未来5G业务开发,众所周知,5G开发也需要大额资本开支,两家合并将形成良好的合力作用,对用户、技术及资本方面形成一定支撑,T-Mobile宣布,收购交易完成后的头三年将在5G络扩张和业务方面投入400亿美元,合并将能每年省60亿美元的开支。收入方面,预计两家公司2018年总收入约在亿美元,未来四年目标是提升至860亿美元。整体而言,合并完成将对Sprint短期利好,对T-Mobile的利好需长期兑现。

监管风险

美国政府部门监管获批是最重要的一环,合并消息对外宣布后双方立刻与美国现任联邦通信委员会(FCC)主席沟通,说服原因还包括:目前无线领域的竞争者当前四家,还包括Comcast、Charter Communications等公司。值得注意的是,此前2016年底AT&T收购时代华纳、高通收购恩智浦就面临诸多阻碍,收购批准过程中恩智浦及时代华纳股价表现并不好。

结语

根据Finviz数据,Sprint流通股有37.1亿股,即便按之前6美元的股价计算,对应的价值为226亿美元,较声称的260亿美元的并购价存在一定溢价。整体而言,两者的合并对未来业务互补、成本削减及5G建设能形成强大合力,不过监管层的批准与否存在不确定性,后续进展值得关注,如果成功达成,那么按两家的换股比例,投资者可寻求潜在的差价机会。

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