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中国南车单月业绩蹊跷暴涨百亿分析师称作假

2019-02-07 02:20:08

中国南车单月业绩蹊跷暴涨百亿 分析师称作假帐

4月28日,中国北车(601299)将发布2012年度第一季度财报,而中国南车(601766)已经提前三天发布了一季度的业绩情况,盈利10.7亿元,同比增长13.3%。

从可靠渠道获悉,中国南车在今年前两个月的营收状况并不理想,业绩下滑曾高达51%,而在第三个月单个月份竟有超过110亿的营业收入,与其同行的业绩对比,显得相当突兀。业内人士质疑南车的业绩有做账之嫌。

4月27日,中国南车并未对突增的110亿收入予以解释,只是向表示其在手订单和新增合同足以支撑中国南车一季度的收入。加之市场环境回暖,因此中国南车一季度实现192亿元人民币销售收入符合预期。

“按照目前这种市场环境,只要利润还有正增长,几乎可以肯定是做账做出来的”一位不愿透露姓名的分析师向表示。

哪来的110亿?

按照中国南车公布的数据

中国南车单月业绩蹊跷暴涨百亿分析师称作假

,今年一季度中国南车营业收入192.03亿元,净利润12.62亿元,归属母公司股东利润10.71亿元,同比增长13.3%。

“一季度铁路市场状况并不理想,大宗机车并没有动静,南车的业绩虽较去年同期有5%的下滑,但是利润状况异常可观。”不愿具名的分析人士向表示无法理解。

从可靠渠道获悉,中国南车集团向国资委申报的业绩情况显示,今年1月份,该集团完成营业收入仅36.75亿元,同比下降51.6%之多。截至2月底,中国南车集团的营收也只有88.03亿元,同比下降27.36%。南车集团的营业收入几乎来源于其上市公司中国南车,因此中国南车集团向国资委申报的月度信息,其实也是该上市公司的收入数据。

三月份,数据突然有变。按照中国南车公布的一季报,其营业收入192亿元,则意味着该公司在三月份单个月份收入突然激增近110亿元之多。

与此相对比的是,中国北车的业绩波动并未如此明显。

按照中国北车集团向国资委提交的业绩情况显示,今年1月份,中国北车的营业收入为63.88亿元,同比下降仅9.6%,而到2月底,中国北车的营业收入也有115.54亿元,同比下降2.8%,由于北车一季报未发布,尚不清楚3月份的情况,但该公司人士表示,正常的话,每个月应有几十亿元的收入。

对于南车在3月份突然增加的近110亿元收入,中国南车宣传部长曹钢材表示,这是因为1、2月份适逢春节和春运,铁道部等客户忙于春运,订单交付较少,因此会集中反映在3月份的数据上。他亦承认,单个月上百亿的营业收入在前几年比较少发生,但此后有可能会偶尔出现。原因是此前被推迟交付的动车组订单会集中交付。

中国南车还向解释道,今年一季度,中国南车保持了良好业绩,各业务板块均有贡献,比如动车组板块收入同比增长约58%,高于去年年报披露的板块收入增速(2011年报显示动车组收入增43.74%),新产业、货车、城轨、机车等板块也稳步增长,海外业务增势喜人。

截至2011年年底,中国南车在手订单共计820亿元,今年一季度陆续又有大量订单签订,中标合同较多,累计超200亿元,足以支撑中国南车一季度的收入。

另一方面,今年将开通6366公里铁路新线,是2011年新开通线路的3倍,其中高铁线路3500多公里,配套的车辆需求旺盛,将有大量车辆交付,且二月份以来国家有关政策微调所带来行业回暖效应逐步显现。该公司认为南车一季度实现192亿元人民币销售收入符合预期。

对于这一解释,有分析师对表示疑问:事实上,截至一季度末,该公司在手订单约720亿,等于一季度只是交付了100亿元的产品,仍有近100亿的收入不知从何而来。而新签订单并不会对本季度的营收产生影响,只有在车辆验收后,方可通过应收账款中预先披露该笔收入。按照中国南车的财报解释,一季度的应收账款较年初增加约72亿元,很可能110亿元单月收入,大部分来源于此。

蹊跷的利润

令人费解的不仅仅是突增的收入。

按照南车集团向国资委提交的数据显示,2012年1月底,归属母公司利润仅1500万元,到2月底时也只有1.23亿元,但是到了3月份,其归属母公司的利润高达10.71亿元。

与此相对比的是,中国北车归属母公司的利润在1月底是1.17亿元,到2月底时则有2.52亿元。

按照南北车去年公布的财报显示,2011年度,中国南车归属母公司利润为38.64亿,中国北车归属母公司的利润为29.85亿元,则两家公司归属母公司的利润每月大致在3.22亿和2.48亿元。

因此,在今年市场不佳的情况下,单月业绩减半较好理解,但若单月利润突增近10亿之多,则未免令人起疑。分析人士称,以3月份的利润对应其收入近110亿的收入,中国南车在3月份所卖的产品利润率应远超过8%。

翻阅中国南车历年一季报,该公司的利润率2009年一季度仅2.6%,2010年升至2.8%,到2011年再度上升至4.6%,而到2012年一季度则升至5.5%。至于中国北车的利润率,则一直维持在2.6%到3.1%之间。

中国南车宣传部在回应利润率提升问题时,向解释道,这是因为随着公司经营规模的扩大,规模效益显现,而且动车组、新产业、出口等利润率较高业务发展迅速,使得公司的收入结构得到不断优化。另一方面也是因为公司财务费用降低,而且该公司加强管理,实施精益制造,在保证质量和效率的同时,有效地控制了成本。更重要的原因是随着公司核心技术的研发突破,加强了核心零配件的内部配套,产品自主化率高,导致利润也高了起来。

有分析师向表示,对比中国北车,南车精益化管理确实做得较好,且因中国北车有部分收入是来自配件的贸易收入,后者并没有贡献利润,因此中国南车的利润率比北车高一点算是正常,但他认为从客户群体和产品结构来看,两家的利润率应该不会差太多,高出2%以上则属于异常了。

对于中国南车在第一季度的异常表现,分析师向表示,其实南车所公布的数据并没有违反会计法则,单个月份的突然异动,可以归咎于会计结算时间的选择上。如果这样异动的数据持续发生,则其做账的嫌疑才会出现。

有知情人士向透露,之所以中国南车今年1月的利润仅区区1500万元,是因为该公司去年年底为了增发方案顺利获批,将应该归属于2012年1月和2月的利润,大部分转移至去年,这才造成2011年的利润高达38.64亿。该公司预告2011年业绩的时机,恰恰在其90亿元增发方案获批之前数日。

另有分析师认为,南车之所以会在3月份单个月份突增100亿收入,很可能是迫于业绩压力,向铁道部等大客户要求提前验收大批订单,故而形成一季报的“漂亮业绩”。“这种利润转移做出来的业绩,若碰到市场回暖还好掩盖,如果后市仍然不行,则很危险。”分析人士担心地说。

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